Tantangan untuk Pembiayaan Islam

Ada beberapa tantangan di beberapa bidang; teoretis, operasional, dan implementasional.

Tantangan untuk Pembiayaan Islam

Pada sisi teoretis, pekerjaan lebih lanjut perlu dilakukan pada pengembangan prinsip-prinsip inti ekonomi Islam, dan memahami berfungsinya sistem keuangan yang beroperasi berdasarkan laba/rugi.

Di sisi operasional, masalah yang berkaitan dengan inovasi, intermediasi, dan manajemen risiko patut mendapat perhatian.

Perhatian khusus juga harus diberikan pada implementasi seluruh sistem.

Masing-masing dari tantangan ini dapat mengambil satu volume sendiri, tetapi untuk tujuan kita diskusi singkat dari beberapa tantangan ini harus mencukupi.

Mendefinsikan Ekonomi Islam


Apakah ekonomi Islam dianggap sebagai disiplin yang sepenuhnya berbeda dari ekonomi tradisional - posisi yang dibenarkan oleh pandangan dunianya, pandangannya tentang rasionalitas, pandangannya tentang sifat manusia, penekanannya pada kebutuhan korespondensi antara perilaku dan aturan yang ditentukan, serta dimensi spesifik lainnya - atau sebagai bidang khusus dalam disiplin itu, ia telah membuat banyak kemajuan sejak kebangkitannya sedikit lebih dari tiga dekade yang lalu.

Ini luar biasa, mengingat hampir tidak ada dukungan terorganisir untuk upaya ini, sangat kontras dengan banyak yayasan swasta dan publik yang menyediakan dukungan finansial untuk riset ekonomi tradisional.

Terlepas dari kekayaan sumber daya yang tersedia di banyak masyarakat Muslim, ada sedikit dukungan untuk beasiswa di bidang ekonomi Islam.

Selain itu, bahkan pengakuan akademis dari kegiatan penelitian di bidang ini, pada umumnya, kurang dan ada kurangnya insentif bagi para sarjana untuk mengejar minat mereka dalam memajukan pemikiran kontemporer dalam disiplin.

Namun demikian, dedikasi pribadi para cendikiawan telah menghasilkan tubuh kerja yang kredibel yang memberikan rasa optimisme mengenai masa depan ekonomi Islam.

Tidak ada alasan untuk meragukan bahwa  kegiatan ilmiah di bidang ini akan berlanjut dan bahwa, pada suatu titik di masa depan, itu akan mengembangkan landasan analitik yang ketat untuk analisis dan resep kebijakan untuk mencapai tujuan Islam bagi ekonomi.

Belajar dari sejarah perkembangan ekonomi tradisional - baik keberhasilan maupun kegagalannya - penelitian di bidang ekonomi Islam harus menekankan kemajuannya pada pendekatan interdisipliner, dengan memperhatikan dimensi historis, filosofis, psikologis, dan sosiologis dari apa yang Islam inginkan untuk individu dan kolektif perilaku ekonomi.

Karya-karya ilmiah besar para filsuf Muslim, fuqaha, sejarawan, dan kritik sosial memberikan wawasan berharga yang akan sangat membantu dalam proses ini.

Perkembangan dalam ekonomi tradisional juga merupakan bidang subur bagi para peneliti di bidang ekonomi Islam untuk dipanen sebagai sumber gagasan.

Sementara sejarah ekonomi masyarakat Muslim dan pemikiran dapat berfungsi sebagai sumber utama gagasan, perhatian khusus juga harus diarahkan pada pengembangan bahasa wacana yang tepat dalam ekonomi Islam, dengan harapan munculnya konsensus berbasis, analitis, dan operasional.

Definisi, dan deskripsi konsep-konsep utama yang dibutuhkan para sarjana untuk lebih menyempurnakan ide dan menghasilkan wawasan baru.

Bahasa umum, dengan "tata bahasa" ekonomi Islam sendiri, pada dasarnya penting.

Untuk alasan ini, sebuah permohonan dibuat untuk pengembangan hermeneutika ekonomi yang koheren, komprehensif, dan sistematis sebagai struktur dasar yang mendukung penelitian, dialog, dan debat dalam ekonomi Islam, serta dalam membangun masa depan teoritis, teori empiris, dan struktur kebijakan disiplin ini.

Generasi peneliti saat ini berada dalam posisi untuk memberikan kontribusi penting dengan memfokuskan pada kegiatan yang dapat menarik makna dan kesimpulan ekonomi dari istilah, ide, dan konsep yang diuraikan dalam sumber-sumber Islam.

Harapannya adalah bahwa pada suatu titik koleksi yang mirip dengan Kamus Ekonomi Palgrave dikembangkan untuk ekonomi Islam.

Momentum dari upaya ini akan sangat dipercepat jika sumber daya keuangan, mirip dengan yang disediakan untuk penyelidikan dalam ekonomi tradisional oleh yayasan besar, dapat dimobilisasi dalam masyarakat Muslim untuk mendukung kegiatan tersebut.

Kepercayaan, Lembaga, dan Pengembangan Ekonomi


Penelitian lintas negara baru-baru ini menunjukkan bahwa negara-negara dengan kinerja terbaik adalah negara-negara dengan tingkat kepercayaan yang relatif tinggi dan institusi yang kuat.

Dalam ekonomi yang berkinerja buruk, tingkat kepercayaannya rendah, dan lembaga tidak ada atau lemah.

Jika kepercayaan rendah, lembaga yang kuat harus didirikan untuk melindungi properti dan hak investor serta untuk menegakkan kontrak.

Sementara masyarakat Muslim saat ini memiliki tingkat kepercayaan yang rendah, mereka mengadopsi praktik terbaik dan standar internasional perumusan dan implementasi kebijakan, serta lembaga dan praktik hukum yang mengkompensasi kelemahan ini.

Karena itu, diharapkan metode pembagian risiko keuangan Islam akan berkembang pesat di negara-negara ini.

Alasan penting untuk dominasi pembiayaan pembagian risiko selama Abad Pertengahan adalah rasa saling percaya.

Ada kemungkinan bahwa gangguan pada tingkat umum hubungan kepercayaan mungkin telah menyebabkan dominasi kontrak utang dimulai pada akhir Abad Pertengahan.

Namun, para ekonom, secara empiris telah menyelidiki kepercayaan hanya baru-baru ini setelah Fukuyuma (1996) mengemukakan kemungkinan bahwa itu mungkin merupakan faktor penting dalam menjelaskan kinerja ekonomi lintas negara.

Secara khusus, ia menegaskan bahwa tingkat kepercayaan umum, komponen penting dari modal sosial, adalah faktor penjelas yang kuat dalam kinerja ekonomi negara-negara industri.

Selain itu, ia menunjukkan bahwa tingkat kepercayaan umum yang tinggi diperkuat dalam masyarakat ini oleh industri yang kuat.

Dekade terakhir abad kedua puluh telah menyaksikan sejumlah besar penelitian empiris yang berfokus pada keberadaan (atau kurangnya) lembaga-lembaga kuat yang menjelaskan perbedaan kinerja ekonomi lintas negara.

Literatur ini mengisolasi dua institusi spesifik - yang melindungi hak kepemilikan dan yang menegakkan kontrak - sebagai yang paling penting dalam menjelaskan mengapa beberapa ekonomi berkinerja baik dan yang lain tidak.

Dekade terakhir telah menyaksikan literatur yang berkembang tentang pentingnya kepercayaan terhadap pengembangan sistem keuangan.

Semakin banyak bukti yang menunjukkan bahwa rendahnya kepercayaan merupakan faktor penting dalam menjelaskan rendahnya tingkat partisipasi pasar saham.

Jika penelitian semacam itu terbukti kuat, kepercayaan mungkin menjadi solusi yang telah lama ditunggu untuk Puzzle Premium Ekuitas.

Kepercayaan dapat didefinisikan sebagai probabilitas subyektif bahwa individu menghubungkan kemungkinan dicurangi.

Berdasarkan analisis data lintas negara, di mana tingkat kepercayaan tinggi, investasi dalam ekuitas pada umumnya, dan di pasar saham pada khususnya, juga tinggi.

Di negara-negara dengan kepercayaan rendah, partisipasi ekuitas tergantung pada kepatuhan terhadap aturan hukum dan keberadaan lembaga-lembaga hukum yang melindungi hak-hak properti dan investor dan mereka yang menegakkan kontrak.

Ini menunjukkan bahwa di negara-negara yang berkinerja rendah, tingkat kepercayaan tidak hanya rendah, tetapi hak-hak properti dan investor kurang terlindungi, dan penegakan hukum atas kontrak-kontrak lemah.

Konsekuensinya, di negara-negara ini, perusahaan tidak membentuk atau, jika mereka melakukannya, mereka menggunakan pendanaan hutang.

Implikasi kebijakan untuk ekonomi-ekonomi ini adalah bahwa mereka harus memperkuat lembaga-lembaga hukum, meningkatkan transparansi, akuntabilitas, dan tata kelola - baik di sektor swasta maupun publik - dan memberi masyarakat informasi dan pendidikan yang lebih besar tentang keuangan pembagian risiko/imbalan, khususnya di pasar ekuitas.

Hasil penelitian baru-baru ini adalah seruan untuk negara-negara Muslim, karena, seperti yang telah kita lihat, kepercayaan dianggap sebagai elemen terpenting dari modal sosial dalam Islam, dan landasan hubungan individu dengan Maha Pencipta dan dengan orang lain dalam masyarakat.

Singkatnya, Islam telah menjadikan kepercayaan dan kelayakan dipercaya sebagai kewajiban - juga menjaga iman dengan kontrak dan janji - dan telah menjadikannya tidak dapat diganggu gugat tanpa dibenarkan secara eksplisit.

Alasan buruknya kinerja ekonomi beberapa negara adalah tingkat kepercayaan yang rendah, dikombinasikan dengan lembaga hukum yang lemah yang melindungi hak properti dan investor serta penegakan kontrak yang buruk.

Dalam kasus negara-negara Muslim, Chapra (2000) berpendapat bahwa ini disebabkan lemahnya kepatuhan pada aturan, norma, dan nilai-nilai yang dituntut oleh Islam.

Ada harapan bahwa ketika masyarakat Muslim melanjutkan proses penguatan lembaga hukum, kinerja ekonomi mereka akan meningkat.

Upaya mereformasi pendidikan, berkonsentrasi pada kepatuhan pada nilai-nilai, norma, dan aturan Islam harus memperkuat modal sosial - termasuk, yang terpenting, tingkat kepercayaan - di negara-negara ini.

Salah satu hasil dari ini adalah adopsi teknik keuangan Islam untuk berbagi risiko/imbalan.

Akibatnya, proses konvergensi global mungkin sudah bekerja menuju pembagian risiko di Barat dan di dunia Islam.

Karena risiko globalisasi dibagi secara lebih merata, maka akan menjadi imbalannya, setidaknya dalam hal transaksi keuangan dan investasi.

Sementara kinerja ekonomi rendah saat ini dalam masyarakat Muslim, yang disebabkan oleh tingkat kepercayaan yang rendah, mengecewakan, tanda-tanda muncul bahwa masa depan lebih penuh harapan.

Pemerintah negara-negara ini menerapkan kebijakan untuk memperkuat struktur kelembagaan masyarakat, bahkan jika jelas bahwa tingkat kepercayaan yang diperlukan akan mengambil upaya yang berkepanjangan dan berkelanjutan untuk mencapai kekuatan yang sepadan dengan ajaran Islam.

Kebijakan ini meliputi:
  1. Memperkuat transparansi, akuntabilitas, dan tata kelola yang baik untuk sektor publik dan swasta.
  2. Menetapkan tangung jawab fiskal dan hukum pasar modal.
  3. Melembagakan struktur hukum yang melindungi hak properti dan investor serta menegakkan kontrak.
  4. Melaksanakan reformasi sektor keuangan yang menciptakan medan permainan yang setara untuk semua peserta dan memperdalam pasar ini.
  5. Meliberalisasi perdagangan dan investasi langsung asing.
Bergantung pada kecepatan reformasi itu sendiri, adalah mungkin bagi negara-negara Muslim untuk mencapai tingkat pertumbuhan yang jauh lebih tinggi untuk ekonomi mereka.

Munculnya Sistem Keuangan Berbagi Risiko


Pertanyaannya tetap tentang mengapa penggunaan yang lebih besar tidak dibuat dari keuangan ekuitas, dengan karakteristik pembagian risiko.

Prescott dan Mehra (1985) menunjukkan bahwa, selama beberapa dekade, ada perbedaan besar antara tingkat pengembalian riil ke ekuitas dan tingkat pengembalian riil ke aset yang aman; yaitu, tagihan Departemen Keuangan AS.

Lebih jauh, perbedaan itu terlalu besar untuk dijelaskan oleh teori-teori perilaku investor rasional yang ada. Hasil ini dikenal sebagai "Puzzle Premium Ekuitas."

Ini adalah teka-teki mengapa investor rasional, mencatat perbedaan, tidak akan berinvestasi dalam ekuitas sampai titik di mana perbedaan sisanya dapat dijelaskan sebagai premi risiko pada ekuitas.

Penelitian selanjutnya menunjukkan bahwa teka-teki itu ada di negara lain juga.

Sejumlah besar literatur telah berusaha menjelaskan teka-teki itu ada di negara lain juga.

Sejumlah besar literatur telah berusaha menjelaskan teka-teki itu, tetapi, sebagaimana Mehra (2004) berpendapat, semua penjelasan gagal, karena satu dan lain alasan, untuk memberikan resolusi yang memuaskan.

Teka-teki sejarah ekonomi utama adalah mengapa, setelah mendominasi dunia keuangan selam delapan abad, metode pembagian risiko kehilangan supremasi mereka terhadap pembiayaan berbasis utang.

Salah satu alasan penting mungkin adalah, karena pembagian risiko bersifat padat karya, gangguan kepercayaan sistemik di Eropa dan di tempat lain menyebabkan munculnya pendanaan berbasis utang.

Sangat mungkin bahwa gangguan ini merupakan faktor utama untuk penurunan keuangan pembagian risiko pada akhir Abad Pertengahan.

Sementara teknik pembagian risiko terus digunakan di Eropa hingga pertengahan abad ketujuh belas, pembiayaan berbasis bunga mulai digunakan secara lebih luas dari pertengahan abad keenam belas.

Ada berbagai penjelasan untuk ini, termasuk:
  1. Pencabutan larangan skolastik riba.
  2. Kemunculan dan pertumbuhan cepat perbankan cadangan fraksional yang mengarah pada spesialisasi keuangan oleh perantara yang lebih suka memberikan pembiayaan kepada agen-pengusaha dengan tingkat bunga tetap berdasarkan kontrak yang diberlakukan oleh hukum untuk mengurangi pemantauan dan biaya transaksi.
  3. Masuknya emas dan kekayaan lainnya ke Eropa dari koloni Eropa di Amerika dan tempat lain. Aliran besar ini mengurangi insentif bagi kelas elit untuk terus membiayai perdagangan berdasarkan pembagian risiko. Sebagai gantinya, mereka lebih memilih untuk mengalihkan kekayaan mereka ke perantara, atau meminjamkan langsung ke pengusaha dagang berdasarkan kontrak hutang berbunga tetap.
  4. Munculnya negara-bangsa yang pemerintahannya membutuhkan dana untuk perang atau kegiatan negara lainnya, tetapi tidak dapat meningkatkan sumber daya kecuali dengn menggunakan kontrak suku bunga tetap yang membayar anuitas seumur hidup tanpa perlu pemerintah membayar kembali pokok.
Namun, sistem baru ini secara inheren rapuh.

Menjelang akhir 1970-an dan awal 1980-an, keberadaan perantara keuangan pada umumnya, dan bank pada khususnya, dibenarkan oleh kemampuan mereka untuk mengurangi biaya transaksi dan pemantauan serta untuk mengelola risiko.

Namun, sedikit perhatian diberikan pada alasan mengapa bank beroperasi pada sistem bunga tetap yang menjadikan sistem rapuh dan tidak stabil dan membutuhkan pemberi pinjaman usaha terakhir untuk mengaturnya.

Dengan perkembangan dan pertumbuhan ekonomi informasi dan literatur agensi, penjelasan lain ditambahkan ke daftar alasan keberadaan perantara: mereka berfungsi sebagai agen pemantauan dan pensinyalan yang didelegasikan untuk menyelesaikan masalah informasi, termasuk informasi asimetris yang ada antara principal dan agen.

Berdasarkan temuan bidang pengembangan informasi ekonomi, dikemukakan bahwa seleksi yang merugikan dan dampak moral hazard dalam sistem perbankan yang beroperasi berdasarkan kontrak bunga tetap di hadapan informasi asimetris, berarti bahwa beberapa kelompok akan dikeluarkan dari pasar kredit bahkan ketika tingkat pengembalian yang diharapkan untuk kelompok-kelompok ini mungkin lebih tinggi daripada mereka yang memiliki akses ke kredit.

Lebih lanjut, dikatakan, dalam kasus pembagian risiko/pengembalian, kontrak tidak terkena dampak ini dan bahwa "pengembalian yang diharapkan ke investor ekuitas akan persis sama dengan pengembalian yang diharapkan dari proyek itu sendiri."

Kerapuhan sistem keuangan yang beroperasi atas dasar tingkat bunga tetap yang ditentukan sebelumnya digarisbawahi oleh Stiglitz (1988: 312) yang berpendapat:

Suku bunga tidak seperti harga konvesional. Ini adalah janji untuk membayar jumlah di masa depan. Janji sering rusak. Jika tidak, tidak akan ada masalah dalam menentukan kelayakan kredit. Menaikkan suku bunga mungkin tidak meningkatkan pengembalian yang diharapkan ke pinjaman; pada tingkat bunga yang lebih tinggi, seseorang memperoleh satu set pelamar dengan kualitas lebih rendah (efek seleksi yang merugikan) dan masing-masing pelamar melakukan risiko yang lebih besar (efek insentif yang merugikan). Efek ini cukup kuat sehingga laba bersih dapat diturunkan karena bank menaikkan suku bunga yang dikenakan: tidak membayar untuk membebankan suku bunga yang lebih tinggi.

Temuan-temuan bidang baru ekonomi informasi memperkuat argumen bahwa sistem keuangan berbasis utang dengan perbankan cadangan fraksional yang beroperasi dengan mekanisme suku bunga tetap yang telah ditentukan sebelumnya pada intinya pada dasarnya rapuh dan rentan terhadap ketidakstabilan berkala.

Temuan Stiglitz menggarisbawahi argumen Minsky bahwa, ketika pengembalian ke bank menurun, tidak dapat menaikkan suku bunga pinjaman mereka, mereka memasuki mode manajemen kewajiban dengan meningkatkan suku bunga deposito mereka.

Ketika lingkaran setan ini terus mengambil momentum, manajemen liabilitas berubah menjadi pembiayaan Ponzi dan akhirnya menjadi bank berjalan.

Dua dekade terakhir abad kedua puluh menyaksikan sejumlah pertarungan global ketidakstabilan keuangan dan krisis utang, dengan konsekuensi yang menghancurkan bagi sebagian besar umat manusia, sehingga menarik perhatian pada kerentanan dan kerapuhan sistem keuangan yang berasal, pada intinya, dari kontrak utang harga tetap.

Risiko krisis utang khusus negara dengan potensi risiko penularan belum berkurang, terutama untuk sejumlah negara berkembang, termasuk beberapa negara Muslim.

Pada Abad Pertengahan, mode keuangan Islam - yang didasarkan pada rasa saling percaya antara agen dan pelaku - mendominasi dunia yang dikenal.

Kerusakan kepercayaan mungkin sangat penting di antara faktor-faktor yang menjelaskan penurunan dalam pembiayaan pembagian risiko dan akhirnya dominasi dari mode-mode kontrak pembayaran utang harga tetap.

Di pasar keuangan modern, kami mengamati tren yang lebih disukai untuk instrumen pembagian risiko.

Kemajuan pesat dalam pengembangan teknik pembagian risiko dan instrumen yang didukung aset adalah bukti dari pergeseran ini; khususnya, sudah ada pergeseran yang jelas dari portofolio rumah tangga ke arah pemerataan dan kepemilikan saham di sejumlah negara industri.

Pembagian risiko juga mendapatkan momentum dalam diskusi sejak krisis keuangan subprime.

Ketika instrumen keuangan pembagian risiko memperoleh penerimaan yang luas dan kepercayaan investor, dimungkinkan untuk membayangkan sistem keuangan yang didasarkan pada pembagian risiko sebagaimana dipromosikan oleh keuangan Islam.

Implementasi di Seluruh Sistem


Tantangan paling penting yang dihadapi sistem keuangan Islam adalah untuk mengamankan penerimaan dan implementasi seluruh sistem.

Saat ini, banyak negara Islam menderita disequilibria keuangan yang menggagalkan upaya adopsi keuangan Islam secara keseluruhan.

Ketidakseimbangan keuangan dalam sektor fiskal, moneter, dan eksternal ekonomi-ekonomi ini tidak dapat memberikan lahan subur bagi operasi keuangan Islam yang efisien.

Penyesuaian struktural utama, terutama di bidang fiskal dan moneter, diperlukan untuk memberikan medan bermain yang seimbang bagi keuangan Islam.

Operasi efisien perbankan syariah di seluruh sistem saat ini sangat dibatasi oleh distorsi dalam ekonomi, seperti:
  1. Intervensi dan kontrol pemerintah yang luas.
  2. Sistem pajak yang tidak efisien dan lemah.
  3. Represi finansial.
  4. Kurangnya pasar modal dan pengawasan yang kuat serta kerangka peraturan yang hati-hati.
  5. Kurangnya jaring pengaman sosial yang tepat sasaran dan efisien.
  6. Kekurangan kerangka hukum dan kelembagaan yang memberikan definisi properti dan hak kontrak berdasarkan syariah.
Distorsi ini perlu dihilangkan untuk meminimalkan pemborosan dan mempromosikan alokasi sumber daya yang efisien.

Pemindahan mereka sebelum, atau bersamaan dengan, adopsi perbankan Islam harus menciptakan dinamika yang diperlukan untuk pertumbuhan ekonomi yang non-inflasi dan berkelanjutan.

Distorsi ini tidak hanya meningkatkan ketidakstabilan harga tetapi juga memperparah risiko dan ketidakpastian kontrak yang tidak menjanjikan pengembalian nominal tetap.

Karena mode transaksi Islam mengalihkan lebih banyak risiko kepada investor, investor memerlukan kebijakan pemerintah yang kredibel untuk mempertahankan harga yang stabil.

Pilihan rezim kebijakan moneter dan fiskal menentukan jenis risiko dan ketidakpastian yang ditanggung masyarakat.

Individu mengurangi biaya risiko dan ketidakpastian dengan memiliki aset yang aman dengan imbalan nominal tetap, daripada pengembalian yang bergantung pada hasil.

Sistem keuangan Islam dapat dikatakan beroperasi secara efisien jika tingkat pengembalian di sektor keuangan sesuai dengan yang ada di sektor riil.

Di banyak negara Islam, defisit fiskal dibiayai melalui sistem perbankan.

Untuk menurunkan biaya pembiayaan ini, sistem keuangan ditekan dengan mempertahankan batas suku bunga bank secara artifisial.

Dengan demikian, represi finansial adalah suatu bentuk perpajakan yang memberi pemerintah pendapatan yang substansial.

Untuk menghilangkan beban ini, pengeluaran pemerintah harus diturunkan dan/atau pendapatan dinaikkan.

Keterlibatan besar-besaran oleh pemerintah dalam ekonomi membuatnya sulit bagi mereka untuk mengurangi pengeluaran mereka.

Menaikkan pajak sulit secara politis.

Dengan demikian, memaksakan kontrol pada pasar keuangan domestik menjadi cara yang relatif mudah untuk meningkatkan pendapatan.

Dalam keadaan ini, pemerintah memberlakukan hambatan besar pada operasi keuangan swasta yang dapat memberikan pengembalian yang lebih tinggi kepada pemegang saham dan/atau deposan mereka.

Ini membuatnya sangat sulit bagi bank syariah dan lembaga keuangan lainnya untuk sepenuhnya menyadari potensi mereka.

Sebagai contoh, perusahaan mudharabah yang dapat memberikan pengembalian yang lebih tinggi daripada sistem perbankan berakhir dengan persaingan langsung dengan sistem deposito yang digunakan untuk pembiayaan bank dari defisit fiskal.

Meskipun relatif mudah untuk menciptakan sistem di mana deposito tidak membayar bunga, portofolio aset bank syariah tidak mengandung komponen yang cukup kuat yang didasarkan pada pembagian keuntungan.

Ini karena kurangnya kerangka hukum dan kelembagaan yang memfasilitasi kontrak yang sesuai serta mekanisme untuk menegakkannya.

Sistem perbankan adalah fungsi langsung dari pengembalian ke portofolio aset dan, karena aset diciptakan sebagai respons terhadap peluang investasi dalam ekonomi riil, itu adalah sektor riil yang menentukan tingkat pengembalian ke sektor keuangan daripada sebaliknya.

Ini diperparah oleh kisaran terbatas dan variasi struktur jatuh tempo dari instrumen keuangan yang tersedia saat ini.

Akibatnya, ada persepsi bahwa metode pembagian keuntungan pada khususnya dan keuangan Islam pada umumnya berisiko tinggi.

Ini, pada gilirannya, telah menyebabkan konsentrasi portofolio aset bank-bank Islam dalam aset jangka pendek dan yang terkait dengan perdagangan.

Masalahnya diperburuk oleh fakta bahwa negara-negara Muslim tidak memiliki modal dan pasar uang yang dalam dan efisien yang dapat menyediakan likuiditas dan keamanan yang diperlukan untuk aset yang ada.

Tidak adanya instrumen jangka panjang yang sesuai untuk mendukung pembentukan modal tercermin dalam kurangnya instrumen keuangan jangka pendek untuk menyediakan likuiditas.

Upaya yang cukup besar telah dilakukan baru-baru ini untuk mengatasi masalah regulasi dan pengawasan lembaga keuangan Islam dan, sebagai akibatnya, kerangka kerja peraturan yang solid untuk lembaga keuangan Islam sedang muncul.

Namun, tantangan tetap ada, yang paling langsung dapat diklasifikasikan ke dalam dua kelompok:
  1. Rekayasa keuangan.
  2. Operasional.
Dalam kategori sebelumnya adalah tantangan untuk memperkenalkan produk baru yang kompatibel dengan Syariah yang meningkatkan likuiditas pasar, menawarkan alat manajemen risiko dan memungkinkan diversifikasi portofolio yang lebih besar.

Menerapkan teknik rekayasa keuangan untuk perbankan syariah membutuhkan komitmen sumber daya untuk mendapatkan pemahaman tentang karakteristik risiko/pengembalian setiap blok bangunan sistem dan untuk menawarkan produk baru dengan profil risiko/pengembalian yang berbeda untuk memenuhi permintaan investor, perantara keuangan, dan pengusaha untuk likuiditas dan keamanan.

Proses sekuritisasi untuk meningkatkan daya jual, kemampuan negosiasi, dan pengembalian aset adalah kandidat utama untuk rekayasa keuangan.

Dengan meningkatnya globalisasi, integrasi dan keterkaitan menjadi penting bagi keberhasilan pasar modal.

Integrasi seperti itu menjadi mulus dan transparan ketika pasar keuangan mampu menawarkan beragam instrumen.

Rekayasa keuangan dalam keuangan Islam perlu fokus pada pengembangan produk yang mendorong integrasi pasar dan menarik investor dan pengusaha ke karakteristik risiko/pengembalian produk, terlepas dari apakah itu Islami atau non-Islam.

Inovasi juga diperlukan untuk memenuhi permintaan pasar untuk struktur jatuh tempo jangka pendek dan jangka panjang.

Pasar uang yang kompatibel dengan Syariah tidak ada saat ini dan tidak ada yang setara dengan pasar antar bank syariah di mana bank dapat menempatkan dana semalam, atau di mana mereka dapat meminjam untuk memenuhi kebutuhan likuiditas sementara.

Kesulitan operasional lain yang dihadapi keuangan Islam adalah tidak adanya patokan atau tingkat referensi berbasis ekuitas (mencerminkan tingkat pengembalian di sektor riil) untuk penetapan harga aset dan mengevaluasi kinerja portofolio, atau membandingkan berbagai alternatif investasi.

Dengan tidak adanya patokan seperti itu, praktif umum - jika dipertanyakan - adalah menggunakan London Inter-Bank Offered Rate (LIBOR) sebagai proxy.

Meskipun hal ini dapat disetujui oleh ulama Syariah sebagai tindakan sementara, sistem akan beroperasi lebih efisien jika indeks yang mewakili pengembalian instrumen laba/rugi dikembangkan untuk digunakan sebagai tolok ukur.

Iklan Atas Artikel

Iklan Tengah Artikel 1

Iklan Tengah Artikel 2

Iklan Bawah Artikel