Instrumen Fixed Return dalam Kerangka Islam

Belum lama ini, tidak terpikirkan untuk berbicara tentang instrumen keuangan Islam yang akan menjamin pengembalian tetap.

Dalam sekitar lima tahun terakhir, ini tidak hanya menjadi kenyataan untuk merekayasa secara khusus instrumen keuangan yang menawarkan pengembalian tetap yang kompatibel dengan syariah tetapi juga penawaran dan permintaan instrumen semacam itu tumbuh cepat di negara-negara Muslim serta di tingkat global dan kini menjadi populer tidak hanya dengan umat Islam tetapi dengan non-Muslim juga.

Instrumen Fixed Return dalam Kerangka Islam

Akan bermanfaat untuk memiliki gambaran umum tentang apa yang memungkinkan untuk merancang instrumen pendapatan tetap yang juga kompatibel dengan syariah.

Instrumen keuangan pengembalian tetap mengandung dua hal: jumlah pokok pinjaman dijamin, dan pengembalian diketahui ex ante.

Kedua fitur ini seharusnya hanya ada dalam kontrak pinjaman berbunga yang dilarang oleh hukum Islam.

Metode pembiayaan Islam pada umumnya dianggap menawarkan pengembalian risiko saja.

Meskipun beberapa mode pembiayaan Islam, seperti yang didasarkan pada perdagangan dan leasing, memang mengharuskan pihak yang menerima keuangan untuk melakukan pembayaran tetap secara berkala atau sekaligus pada jumlah pokok yang diperoleh, pengembalian untuk penyedia keuangan dianggap sebagai menanggung risiko (Khan, 1992).

Beberapa penjelasan diberikan di bawah ini.

Pembiayaan Berbasis Perdagangan


Mode pembiayaan berbasis perdagangan bekerja sebagai berikut.

Jika satu pihak membutuhkan pembiayaan untuk membeli suatu komoditas, ia akan mendekati lembaga keuangan untuk menyediakan pembiayaan yang diperlukan.

Lembaga keuangan akan membeli komoditas yang diperlukan dan akan menjualnya kembali kepada klien dengan mark-up tetap pada harga biaya.

Klien akan setuju untuk membayar kembali jumlah pokok bersama dengan mark-up yang telah ditentukan pada tanggal mendatang yang telah ditentukan atau mungkin setuju untuk membayar dengan angsuran yang telah ditentukan.

Klien akan menandatangani kontrak pinjaman untuk jumlah yang termasuk harga komoditas ditambah mark-up yang dibebankan oleh lembaga keuangan.

Mark-up dapat bervariasi dengan lamanya durasi di mana klien setuju untuk membayar kembali (harga komoditas dan mark-up).

Untuk klien, jelas bahwa dia akhirnya membayar jumlah tetap yang telah ditentukan pada prinsipal (harga tunai komoditas).

Ini diperbolehkan dalam hukum Islam karena kontrak antara klien dan lembaga keuangan adalah transaksi nyata yang tercermin dalam kontrak jual-beli, dan bukan hanya transaksi keuangan atau moneter dalam bentuk kontrak pinjaman.

Mark-up, oleh karena itu, tidak dalam sifat jumlah tambahan yang dibayarkan pada jumlah pokok pinjaman tetapi dalam sifat keuntungan yang dibebankan dalam transaksi perdagangan.

Namun, ini tidak berarti pengembalian tetap yang telah ditentukan sebelumnya untuk lembaga keuangan atas pembiayaan yang diberikan kepada klien.

Lembaga keuangan melakukan untuk mengadakan transaksi perdagangan dan dalam prosesnya mengambil risiko tertentu yang terkait dengan memperoleh dan memiliki barang sebelum dijual kembali kepada klien.

Bantalan risiko ini, terkait dengan asumsi kepemilikan barang (bahkan jika itu untuk jangka waktu pendek), menyiratkan kemungkinan kerugian pada berbagai akun ke lembaga keuangan.

Lembaga keuangan tidak dapat memastikan tentang pengembalian pasti dari investasinya (meskipun mark-up telah ditentukan sebelumnya) sampai barang telah dikirim ke klien dan perjanjian penjualan telah disepakati dengan klien.

Pembiayaan Sewa Guna Usaha


Situasi serupa juga terlihat dalam kasus pembiayaan berbasis leasing.

Untuk klien yang membutuhkan pembiayaan untuk memperoleh peralatan atau bangunan atau aset tetap lainnya, lembaga keungan dapat memperolehnya dan menyewanya untuk disewakan kepada klien.

Pembayaran sewa oleh klien ditetapkan dan ditentukan sebelumnya.

Ini berarti bahwa klien akhirnya melakukan pembayaran tetap pada jumlah pokok (harga biaya aset).

Dalam kasus lembaga keuangan, itu tidak berarti bahwa pada akhirnya akan menerima pengembalian tetap yang telah ditentukan sebelumnya atas pembiayaan yang diberikan.

Sekali lagi ini adalah transaksi nyata dan bukan hanya transaksi finansial.

Memperoleh aset, memiliki dan menanggung risiko yang terkait dengan kepemilikan selama masa sewa dan ketidakpastian harga pasar sehubungan dengan nilai sisa aset pada akhir masa sewa, tidak akan memungkinkan lembaga keuangan untuk mengetahuinya.

Pengembalian aktual investasinya sampai masa sewa berakhir dan aset telah dilepaskan.

Ini adalah fitur yang mendasari gagasan sebelumnya bahwa mendapatkan laba atas pembiayaan yang telah ditentukan tidak mungkin.

Praktek keuangan Islam yang terus berkembang, bagaimanapun, segera membuat industri keuangan Islam menyadari bahwa pertumbuhannya akan sangat terkendala jika tidak mampu memberikan alternatif Islam untuk peminjaman dana dengan pengembalian tetap.

Kemudian pembayaran mark-up dalam kontrak perdagangan dan sewa dalam kontrak leasing membuat para insinyur keungan menemukan cara untuk meminimalkan risiko dan ketidakpastian bagi penyedia keuangan dan lembaga keuangan dalam penggunaan kedua mode pembiayaan ini sehingga bahwa pengembalian mereka menjadi tetap dan ditentukan sebelumnya.

Efek Berbasis Perdagangan


Dalam kasus mode pembiayaan berbasis perdagangan, hal-hal berikut telah ditemukan dalam hukum Islam:
  • Lembaga keuangan dapat menunjuk klien sendiri untuk membeli atas nama lembaga keuangan komoditas yang diinginkan oleh klien lembaga keuangan untuk mendanai sehingga tidak ada risiko membeli sesuatu yang mungkin tidak disukai klien.
  • Pengaturan dapat dibuat bahwa, segera setelah barang dibeli atas nama bank, mereka segera dijual kepada klien berdasarkan biaya-ditambah mark-up yang disepakati sehingga periode kepemilikan barang fisik oleh lembaga keuangan dan risiko yang terkait dengen kepemilikan dikurangi seminimal mungkin.
Kedua elemen ini memungkinkan risiko dalam transaksi menjadi hampir diabaikan untuk lembaga keuangan dan pengembalian yang disediakan oleh lembaga keuangan menjadi hampir tetap dan telah ditentukan sebelumnya.

Piutang ini yang dihasilkan dari kesepakatan penjualan dengan klien dari lembaga keuangan dapat diamankan untuk memobilisasi sumber daya dari pasar untuk kesepakatan ini.

Sekuritas dapat membawa pengembalian tetap berdasarkan pengembalian tetap yang sudah dikontrak dalam kesepakatan.

Instrumen keuangan ini bisa berdurasi jangka panjang maupun jangka pendek dan karenanya dapat digunakan di pasar modal maupun di pasar uang.

Ini memberikan kesempatan kepada pemerintah negara Islam juga untuk memobilisasi sumber daya untuk memenuhi defisit anggarannya, tanpa melanggar aturan syariah.

Pemerintah membutuhkan sebagian besar anggarannya untuk digunakan untuk pembelian komoditas.

Alih-alih meminjam bunga untuk melakukan pembelian seperti itu, pemerintah dapat menggunakan pembelian tersebut yang dibiayai oleh bank atau melalui anak perusahaannya sendiri dalam penjualan berbasis mark-up - transaksi pembelian yang pada gilirannya dapat memobilisasi sumber daya dari publik berdasarkan sekuritas yang dijelaskan di atas.

Masalahnya adalah bahwa instrumen ini dihasilkan dari sekuritas piutang dan, menurut pendapat mayoritas sekolah hukum Islam, tidak dapat diperdagangkan di pasar sekunder.

Menurut putusan mayoritas sekolah hukum Islam, utang tidak dapat dijual atau ditukar dengan harga selain nilai nominal, juga tidak dapat didiskon.

Sebagian besar ekonomi Muslim mengikuti pendapat ini.

Oleh karena itu, sekuritas tersebut tidak dapat memiliki pasar sekunder dan dengan demikian tidak akan menyediakan likuiditas kepada pemegang, jika mereka membutuhkannya sebelum jatuh tempo instrumen ini.

Mereka bukan alternatif yang baik untuk menggantikan pinjaman pemerintah konvensional melalui obligasi berbasis bunga dan tagihan Treasury.

Efek Berbasis Leasing


Mode pembiayaan berbasis leasing juga ditemukan memiliki potensi untuk menghasilkan sekuritas pendapatan tetap.

Ada dua elemen yang membuat pengembalian dari kontrak leasing tidak pasti untuk lembaga keuangan:
  • Biaya pemeliharaan aset yang tetap dalam kepemilikan lembaga keuangan selama periode sewa, dan juga risiko yang terkait dengan kepemilikan aset.
  • Ketidakpastian tentang nilai pasar aset pada akhir periode sewa.
Ketidakpastian sehubungan dengan elemen pertama dapat diatasi dengan mengambil polis asuransi yang tepat.

Ketidakpastian berkenaan dengan nilai sisa suatu aset dapat diatasi jika kontrak dapat dibuat untuk periode di mana lembaga keuangan akan memulihkan jumlah pokok serta tingkat pengembalian yang disesuaikan secara tepat.

Aset pada akhir periode sewa kemudian dapat ditransfer ke penyewa.

Ini membuat kontrak menghasilkan pengembalian tetap untuk lembaga keuangan atas investasinya.

Kontrak ini dapat diamankan, dengan demikian, membawa pengembalian tetap yang telah ditentukan sebelumnya yang dikaitkan dengan pendapatan sewa dari aset.

Lebih penting lagi, sekuritas ini dapat diperdagangkan di pasar sekunder karena mereka mewakili bagian dalam kepemilikan aset fisik yang mendasarinya, dan tidak seperti efek mark-up berbasis perdagangan, tidak mewakili bagian dalam utang atau aset keuangan apa pun.

Mode pembiayaan ini dengan demikian memberikan dasar yang paling cocok untuk mengembangkan sekuritas pendapatan tetap untuk memobilisasi dana untuk pemerintah.

Sebagian besar anggran pemerintah dimaksudkan untuk memperoleh aset tetap: mesin, pabrik industri, bangunan, jalan, jembatan, dan sebagainya.

Semua pengeluaran yang dimaksudkan untuk memperoleh aset tersebut dapat dibiayai melalui sumber daya yang dimobilisasi berdasarkan sekuritas berbasis leasing.

Berlangganan update artikel terbaru via email:

0 Response to "Instrumen Fixed Return dalam Kerangka Islam"

Post a Comment

Iklan Atas Artikel

Iklan Tengah Artikel 1

Iklan Tengah Artikel 2

Iklan Bawah Artikel