Primer tentang Reksa Dana Islam

Muslim mewakili sekitar seperlima dari populasi dunia dengan lebih dari $800 miliar untuk diinvestasikan.

Jumlah ini tumbuh 15 persen per tahun.

Hanya sebagian kecil dari dana yang tersedia diinvestasikan dalam produk-produk Islami, yang mengindikasikan bahwa pasar ini, sebagian besar, tidak dieksploitasi (Hassan, 2002).

Primer tentang Reksa Dana Islam

Pasar reksa dana syariah adalah salah satu segmen dengan pertumbuhan tercepat dalam sistem keuangan syariah, namun, jika dibandingkan dengan industri reksa dana pada umumnya, reksa dana syariah masih dalam tahap awal pertumbuhan dan perkembangan, sebagian besar berada di bawah kurang dari sebuah dekade.

Dana Islam cukup beragam untuk industri muda.

Sementara sebagian besar dana adalah dana ekuitas (84 persen dari total 126 dana), dana seimbang (atau dijamin) (14 persen) serta dana sukuk (2 persen) baru-baru ini diluncurkan.

Selain itu, di antara dana ekuitas, beberapa sektor dan area investasi geografis ditampilkan.

Dari total 126 dana Islam yang tersedia, 35 adalah dana ekuitas global (28 persen), 10 adalah dana ekuitas Amerika (8 persen), 5 adalah dana ekuitas Eropa (4 persen), 5 adalah dana ekuitas Asia (4 persen), 29 adalah dana ekuitas Malaysia (23 persen), 13 adalah dana negara - kebanyakan Arab Saudi, Mesir, dan Afrika Selatan (10 persen) - dan 8 adalah teknologi dan dana ekuitas modal kecil (6 persen).

Sebagian besar dana Islami tidak bertujuan untuk orang-orang kaya; langganan investasi minimum berkisar dari $2000 hingga $5000 (Hussein dan Omran, 2005).

Islamic Equity Fund menyaksikan ekspansi kuat selama akhir 1990-an ketika mereka mendapat manfaat dari boom teknologi, sebagian besar dari mereka menunjukkan pengembalian positif yang tinggi, bahkan lebih tinggi dari tolok ukur mereka.

Jumlah mereka meningkat dari delapan dana sebelum tahun 1992, menjadi 95 dana dengan aset sekitar US$5 miliar pada tahun 2000, kemudian turun menjadi sekitar US$4 miliar pada akhir tahun 2001.

Namun demikian, lebih banyak dana telah diluncurkan sejak tahun 2002, di belakang ekspektasi pasar yang meningkat dana dengan lebih banyak pelajaran yang telah dipelajari.

Penurunan total aset industri yang terjadi pada 2000-2001 terkait dengan penurunan pasar ekuitas dunia secara umum dan kecenderungan investor untuk memindahkan dana ke instrumen yang lebih aman.

Manajer dana ekuitas berbasis Islam bereaksi akibatnya dengan merombak susunan portofolio mereka, dengan mereka yang kelebihan teknologi bergeser ke sektor kesehatan dan energi.

Selain itu, dana baru memiliki kecenderungan untuk menjadi lebih banyak modal yang dilindungi atau dana seimbang.

Dari 23 dana yang dimulai pada tahun 2000, sembilan adalah dana ekuitas global dan lima dana dilindungi modal atau seimbang; sedangkan, dari 20 dana yang diprakarsai pada tahun 2001, lima adalah modal yang dilindungi atau seimbang dan hanya tiga adalah dana ekuitas global (Failaka International, 2002).

Usmani (2002) mengeksplorasi prinsip-prinsip syariah yang mengatur dana Islam.

Dia menjelaskan beberapa jenis dana investasi yang dapat ditampung - dengan beberapa kondisi - di bawah ajaran Islam.

Untuk itu Ia menjelaskan prinsip-prinsip yang medasari ekuitas, ijarah, komoditas, murabahah, dan dana campuran, sebagai berikut.

Dana Ekuitas


Usmani menjelaskan perbedaan pendapat di kalangan cendikiawan Muslim yang berkaitan dengan diizinkannya investasi di perusahaan yang terlibat dalam bisnis halal, namun demikian memiliki sebagian dari transaksi mereka yang melibatkan kegiatan haram insidental (tidak sesuai syariah) seperti bunga.

Dia menyimpulkan bahwa sejumlah besar sarjana masa kini berpendapat bahwa kegiatan bisnis insidental seperti itu tidak membuat seluruh bisnis melanggar hukum.

Namun demikian, daftar persyaratan harus dipenuhi sebelum investasi dalam dana tersebut dapat ditetapkan sebagai sesuai syariah.

Karenanya umat Islam dapat menginvestasikan dana mereka dalam bisnis-bisnis semacam itu yang memenuhi beberapa kondisi tertentu, sebagai berikut:
  • Investasi harus dilakukan dalam bisnis yang tidak melanggar syariah. Dalam hal itu, tidak ada investasi yang dapat dilakukan di perusahaan yang melakukan kegiatan yang melanggar hukum seperti minuman keras, perjudian, dan pornografi.
  • Dalam kasus di mana lini bisnis utama adalah sah tetapi perusahaan terlibat dalam kegiatan yang terkait dengan bunga, pemegang saham harus menyatakan ketidaksetujuan mereka untuk transaksi tersebut sedapat mungkin.
  • Penghasilan yang dihasilkan dari dividen akibatnya harus dimurnikan dari kegiatan tersebut dengan mengalokasikan persentase dari dividen itu untuk badan amal yang ditunjuk secara proporsional dengan pendapatan yang dihasilkan dari kegiatan terkait bunga.
  • Saham perusahaan hanya dapat dinegosiasikan jika bisnis memiliki beberapa aset tidak likuid. Saham untuk perusahaan yang asetnya semuanya dalam bentuk cair hanya dapat diperdagangkan dengan nilai nominal.
Kondisi di atas memerlukan proses penyaringan yang ketat untuk menentukan perusahaan mana yang mungkin termasuk dalam dana dan perusahaan mana yang harus dikeluarkan.

Proses penyaringan akan terlebih dahulu mengecualikan semua perusahaan yang melibatkan barang terlarang.

Mekanisme penyaringan kedua melibatkan seperangkat rasio keuangan yang harus dipenuhi oleh perusahaan mana pun sebelum dapat dimasukkan.

Rasio-rasio ini digunakan untuk melindungi dari laba yang dihasilkan dari bunga.

El-Gamal (2000) menunjukkan bahwa sebagian besar dana Islam telah mencapai kompromi yang sama sehubungan dengan rasio yang dapat diterima di perusahaan yang bisa menjadi milik dana tersebut.

Sebagai contoh, Dow Jones Islamic Market Turkey Index (DJI, 2005) menunjukkan bahwa saham yang dikecualikan mewakili perusahaan yang terlibat dalam kegiatan berikut: alkohol, tembakau, produk terkait daging babi, layanan keuangan, pertahanan/senjata, dan hiburan.

Selain itu, layar rasio keuangan mengecualikan semua perusahaan yang rasio-rasio berikutnya 33 persen atau lebih:
  • Total utang dibagi dengan mengikuti kapitalisasi pasar rata-rata 12 bulan.
  • Jumlah kas perusahaan dan sekuritas berbunga dibagi dengan membuntuti kapitalisasi pasar rata-rata 12 bulan.
  • Piutang usaha dibagi dengan membuntuti kapitalisasi pasar rata-rata 12 bulan (DJI, 2005).

Dana Ijarah


Ijarah berarti sewa di mana dana digunakan untuk membeli aset dan menyewakannya kepada pengguna pihak ketiga.

Ijarah semakin populer dan merupakan metode paling populer untuk keuangan rumah Islam di Inggris (Matthews, 2002).

Leasing adalah instrumen yang semakin dapat diterima dari perspektif banyak cendikiawan Muslim (Warde, 2000).

Persewaan dikumpulkan dari pengguna dan investor dalam dana memiliki bagian proporsional dari aset sewaan.

Kepemilikan disahkan dalam sertifikat atau sukuk yang dapat dinegosiasikan di pasar sekunder.

Ijarah diizinkan menurut syariah tetapi juga tunduk pada kondisi tertentu (Usmani, 2002).

Aset itu sendiri harus halal; yaitu aset yang digunakan dalam perjudian (kasino) atau pembuatan produk alkohol tidak memenuhi syarat.

Biaya sewa harus ditetapkan di awal dan diketahui oleh para pihak yang terlibat dalam transaksi dan harus mencakup seluruh periode sewa.

Lessor mengambil semua tanggung jawab setelah kepemilikan sehingga lessor memiliki tugas untuk mengelola aset termasuk memperbaiki aset jika terjadi kegagalan fungsi (Warde, 2000; Usmani, 2002).

Selain itu, agen penyewaan harus memiliki objek yang disewa selama masa sewa (El-Gamal, 2000).

Ijarah dianggap sebagai alat yang berguna yang mengarah pada pembangunan ekonomi dan semakin banyak digunakan dalam keuangan ritel seperti hipotek rumah dan mobil (Warde, 2000).

Dalam dana ijarah, manajemen dana bertindak sebagai agen pelanggan dan dengan demikian dapat membebankan biaya untuk layanan yang diberikannya.

Biaya tersebut dapat diperbaiki atau persentase dari rental yang diterima (Usmani, 2002).

Dana Komoditas


Yurisprudensi Islam juga memungkinkan dana komoditas yang memerlukan pembelian dan penjualan selanjutnya, oleh dana, komoditas untuk mendapatkan keuntungan.

Keuntungan ini didistribusikan di antara investor dalam dana secara proporsional dengan investasi mereka.

Beberapa kondisi juga berlaku dalam kasus ini.

Komoditas itu sendiri harus halal.

Selain itu, harga komoditas harus diketahui oleh para pihak pada saat transaksi.

Jika harga tidak diketahui atau melekat pada kemungkinan lain, ini tidak diperbolehkan.

Selain itu, penjual harus memiliki kontrol fisik atau konstruktif atas komoditas yang akan dijual.

Kepemilikan konstruktif mengacu pada aktivitas apa pun yang menunjukkan bahwa risiko komoditas ditransfer ke pembeli (Usmani, 2002).

Karenanya, penjualan ke depan tidak diperbolehkan dalam banyak kasus karena melibatkan transaksi komoditas yang tidak dimiliki atau dimiliki seseorang pada saat transaksi.

Dua pengecualian adalah istishna dan salam (Usmani, 2002).

Istishna berarti menugaskan produsen untuk membuat komoditas untuk dikirim kemudian ke pembeli.

Salam mengacu pada kontrak penjualan di mana pembeli membayar penuh terhadap pengiriman barang yang ditangguhkan.

Kedua jenis kontrak berjangka ini dapat digunakan secara sah oleh dana investasi Islam.

Sebagai contoh, meningkatnya bunga dalam komoditas, Sedco, sebuah perusahaan yang mengejar peluang investasi Islam ekuitas publik dan swasta, berkolaborasi dengan Goldman Sachs untuk mendirikan Dana Komoditas Al-Fanar Goldman Sachs.

Pejabat perusahaan menegaskan bahwa akan ada beragam komoditas dalam dana tersebut, dengan tekanan khusus pada energi dan logam mulia (The International Islamic Finance Forum, 2005).

Dana Murabahah


Ini adalah kasus spesifik dari penjualan komoditas di mana pembeli mengetahui harga dan setuju untuk membayar premi atas harga awal (El-Gamal, 2000).

Komoditas semacam itu dikatakan dijual berdasarkan biaya-plus.

Meskipun murabahah pada dasarnya adalah perjanjian penjualan dan bukan perjanjian pembiayaan, murabahah dapat digunakan sebagai sarana pembiayaan melalui penerapan prosedur khusus (Usmani, 2002).

Murabahah biasanya melibatkan klien yang mendekati sebuah institusi dan mereka bersama-sama mencapai kesepakatan bahwa institusi tersebut melakukan pembelian dari pihak ketiga.

Transaksi juga dapat direalisasikan melalui klien yang membeli komoditas sebagai agen lembaga dan kemudian lembaga menjual komoditas kepada klien dengan harga yang ditangguhkan.

Penting untuk dicatat bahwa institusi segera menjual barang yang dibeli kepada klien setelah pembelian mereka.

Dengan demikian, portofolio murabahah - dan unit dana murabahah - tidak akan termasuk komoditas apa pun; itu hanya akan mencakup uang tunai dan piutang yang akan dibayar oleh klien di kemudian hari.

Dana tersebut harus merupakan dana tertutup dan unit-unitnya tidak dapat dinegosiasikan di pasar sekunder (Usmani, 2002).

Terlepas dari penerimaan dan popularitasnya yang luas, murabahah terkadang kontroversial karena tampaknya meniru fitur pengaturan pembiayaan tradisional.

Murabahah merupakan skema pembiayaan syariah yang paling populer, mencakup lebih dari 70 persen transaksi pembiayaan syariah (Curtis Davis Garrard, 2000).

National Commercial Bank yang berlokasi di Arab Saudi mengelola dana murabahah terbesar di dunia, lebih dari $3 miliar (Banker Middle East, 2005).

Dana Campuran


Dana ini mewakili kasus-kasus di mana transaksi dilakukan dalam berbagai jenis investasi termasuk ekuitas, leasing, komoditas, dan sebagainya.

Usmani (2002) menunjukkan bahwa, jika aset berwujud dana tersebut lebih dari 51 persen, maka unit-unit dana tersebut dapat dinegosiasikan.

Jika aset dan utang lancar melebihi 50 persen, maka unit dana tidak dapat diperdagangkan dan dana tersebut harus merupakan dana tertutup.

Berlangganan update artikel terbaru via email:

0 Response to "Primer tentang Reksa Dana Islam"

Post a Comment

Iklan Atas Artikel

Iklan Tengah Artikel 1

Iklan Tengah Artikel 2

Iklan Bawah Artikel