Tranche Tunggal yang Sesuai Syariah

Sampai saat ini, dengan pengecualian pembiayaan real estat, sangat sedikit pembiayaan proyek yang memasukkan unsur-unsur yang sesuai dengan syariah dan bahkan lebih sedikit lagi yang telah terstruktur sepenuhnya atas dasar yang sesuai dengan syariah.

Tranche Tunggal yang Sesuai Syariah

Dalam hampir setiap kasus yang melibatkan kepatuhan syariah, porsi yang mematuhi syariah telah dibatasi pada satu tahap pembiayaan tunggal, dengan pembiayaan berbasis bunga konvensional memberikan sisa dana untuk pembangunan dan operasi Proyek.

Dua struktur utama telah digunakan untuk mempengaruhi tahapan yang sesuai syariah ini: struktur istishna (kontrak konstruksi aset), dan struktur ijarah (sewa aset).

Penggunaan satu tranche yang sesuai syariah memunculkan isu-isu yang signifikan, beberapa di antaranya menimbulkan debat sengit tentang apakah tranche itu sebenarnya sesuai dengan syariah.

Tanpa terlibat dalam perdebatan itu, tinjauan terhadap beberapa masalah ini bersifat instruktif.

Dalam setiap transaksi tranche tunggal, sebagian aset yang terdiri dari keseluruhan Proyek diisolasi.

Dalam kasus tahapan yang menggunakan struktur berbasis istishna, konstruksi aset-aset tersebut dibiayai dengan menggunakan kontrak istishna yang berlaku untuk aset-aset yang ditunjuk, dan sisanya dari Proyek ini didanai menggunakan utang berbunga konvensional.

Dalam kasus ijarah tranche, konstruksi aset-aset itu biasanya dengan hutang berbunga konvensional dan aset-aset tersebut kemudian disewakan pada Perusahaan Proyek sesuai dengan ijarah yang sesuai dengan syariah.

Tingkat identitas atau perbedaan pemicu, hak, dan penyelesaian berdasarkan Perjanjian Pinjaman konvensional dan dokumen istishna atau ijarah menghadirkan masalah-masalah sulit bagi badan penyedian dana (Bank dan penyedia setara utang yang memenuhi persyaratan syariah).

Sebagai contoh, di sebagian besar pembiayaan proyek tidak akan dapat diterima untuk memiliki satu set dokumen secara default tetapi tidak pada set dokumen lainnya.

Peristiwa default umumnya perlu identik dalam setiap set kertas agar jangan sampai suatu bagian dari Proyek terkena perbaikan atau penyempitan sementara kelompok aset lain tidak dikenakan tindakan perbaikan.

Demikian pula, umumnya tidak dapat diterima untuk memiliki satu set penyandang dana (misalnya, mereka yang berada di bawah Perjanjian Pinjaman konvensional) tidak dibayar sementara sejumlah penyedia dana lainnya dibayar dari pendapatan dari apa yang untuk semua tujuan praktis satu Proyek terintegrasi, atau untuk memiliki sebagian dari keseluruhan aset yang dijual sesuai dengan pelaksanaan perbaikan sementara sisanya dari aset tidak dapat dijual sebagai keseluruhan yang terintegrasi.

Contoh-contoh lain terkait dengan pembagian hasil pada pelaksanaan perbaikan.

Bahkan dalam kasus di mana terdapat harmoni absolut sehubungan dengan peristiwa gagal bayar dan pelaksanaan pemulihan dan di mana semua aset dijual sebagai satu kesatuan yang terintegrasi, aset tidak mungkin dialokasikan ke satu bagian dari pembiayaan (misalnya, ijarah) akan memiliki nilai agunan yang sama dengan jumlah yang dijamin berdasarkan bagian transaksi (di sini, ijarah).

Mengingat posisi kuat kedua kelompok penyandang dana untuk berpartisipasi secara pro rata, kemungkinan ada pembagian jaminan untuk mencapai tingkat kemampuan menilai.

Jadi beberapa aset yang tunduk pada ijarah pada dasarnya berjanji untuk mendapatkan pembiayaan berbasis riba, dan sebaliknya.

Mengingat profitabilitas rendah bahwa realisasinya dapat selain dari Proyek sebagai keseluruhan yang terintegrasi, bagian-bagian yang patuh dan tidak patuh dari transaksi pasti akan saling mengamankan satu sama lain.

Lebih lanjut, ada isu-isu penting yang mana kelompok penyedia dana akan mengendalikan pelaksanaan perbaikan, dan masalah terkait prioritas kepentingan masing-masing dalam setiap proses pemulihan.

Pengaturan antar-kreditor yang rumit akan disusun untuk mengatasi masalah ini dan masalah-masalah serupa, dan pengaturan antar-kreditor itu sendiri akan menekankan kepatuhan syariah (dan telah menimbulkan perdebatan luas di kalangan cendikiawan Islam, penyandang dana, dan investor).

Berlangganan update artikel terbaru via email:

0 Response to "Tranche Tunggal yang Sesuai Syariah"

Post a Comment

Iklan Atas Artikel

Iklan Tengah Artikel 1

Iklan Tengah Artikel 2

Iklan Bawah Artikel