Efek Pengembalian Variabel

Sekuritas pengembalian tetap pemerintah memiliki jasa mereka sendiri untuk ekonomi maupun bagi investor individu, sekuritas pengembalian variabel juga memiliki daya tarik sendiri.

Efek Pengembalian Variabel

Sekuritas semacam itu memberikan peluang kepada investor untuk membangun portofolio investasi mereka dengan profil pengembalian risiko untuk menyesuaikan dengan preferensi pengembalian risiko mereka sendiri.

Beberapa Upaya Dini


Pemerintah beberapa negara Muslim telah mencari instrumen pengembalian variabel untuk memobilisasi sumber daya serta untuk manajemen moneter yang tidak akan didasarkan pada janji pembayaran tingkat pengembalian bebas risiko yang telah ditentukan.

Pada 1970-an, ketika konsep keuangan Islam mulai dipraktikkan dan permintaan populer di negara seperti Pakistan memaksa pemerintah untuk menemukan sistem keuangan alternatif yang dapat beroperasi tanpa bunga, kekhawatiran terbesar adalah alternatif Islam daripada pinjaman pemerintah.

Pinjaman, menurut syariah, hanya dapat dikembalikan pada nilai nominal pinjaman.

Setiap pembayaran tambahan di atas nilai nominal pinjaman untuk alasan apa pun, tetap atau variabel, umumnya dianggap sebagai bunga dan karenanya tidak dapat diterima.

Sebuah alternatif, yang sangat diusulkan oleh perencana ekonomi dan pembuat kebijakan pemerintah untuk para sarjana syariah di negara-negara tersebut, adalah dengan mengindeks pinjaman pemerintah terhadap pertumbuhan PDB.

Pengembalian tidak akan ditentukan sebelumnya dan ditentukan.

Itu akan tergantung pada kinerja ekonomi.

Obligasi pemerintah yang akan dikaitkan dengan pertumbuhan ekonomi seharusnya membantu pemerintah untuk mengelola utangnya dengan lebih baik karena pengembalian utang akan dibayarkan secara proporsional dengan kinerja ekonomi di negara tersebut.

Pengembalian instrumen, menurut aturan syariah, harus terkait dengan pengembalian aset yang menjadi dasar sekuritas sebenarnya.

Metodologi khusus untuk mengindeks pinjaman yang diklaim telah diterima syariah di Iran adalah untuk menghubungkan tingkat pengembalian pinjaman pemerintah dengan tingkat pengembalian di sektor swasta setelah melakukan penyesuaian tertentu.

Metodologi yang disarankan untuk menghubungkan pengembalian instrumen pemerintah dengan tingkat pengembalian yang diamati di sektor swasta berputar di sekitar penyesuaian untuk premi risiko.

Metodologi ini tidak mendapatkan penerimaan syariah di negara lain bahkan di Iran, di mana ia diklaim telah menerima, pada prinsipnya, penerimaan syariah, belum ada surat berharga pemerintah yang diterbitkan atas dasar ini.

Bank Sentral Iran, bagaimanapun, memodifikasi metodologi yang diusulkan dan mengeluarkan instrumen yang disebut Kertas Partisipasi Bank Sentral.

Gagasan untuk menerbitkan Makalah Partisipasi Nasional, pengembalian yang terkait dengan indeks pengembalian modal di sektor swasta, bagaimanapun, masih dalam pertimbangan di Iran.

Efek Partisipasi


Satu-satunya cara yang dapat diterima secara syariah untuk menerbitkan sekuritas pemerintah mengembangkannya pada konsep partisipasi ekuitas atau pengembalian laba (dan kerugian), dengan menggunakan konsep hukum Islam tentang mudharabah dan musyarakah.

Sekuritas berbasis musyarakah menawarkan bagian dalam kepemilikan proyek/perusahaan yang sumber dayanya akan dimobilisasi.

Tidak sulit bagi pemerintah untuk mengumpulkan sumber daya dari pasar modal dengan mengamankan portofolio investasinya dalam proyek-proyek pembangunan dan menghubungkan pengembalian surat berharga dengan pendapatan yang dihasilkan oleh proyek-proyek ini.

Sekuritas semacam itu telah digunakan untuk memobilisasi dana untuk berbagai perusahaan publik, terutama di sektor-sektor seperti telekomunikasi, energi, dan transportasi.

Metode memobilisasi sumber daya ini dapat digunakan untuk perusahaan baru maupun lama di sektor publik dan juga dapat digunakan untuk mengurangi hutang di perusahaan-perusahaan ini.

Utang juga bisa diganti dengan saham ekuitas.

Efek tersebut tidak sulit untuk disusun karena mereka tidak menimbulkan komplikasi yang timbul karena pertimbangan syariah.

Apa yang harus dilakukan oleh pemerintah hanyalah mendefinisikan portofolio investasinya dan mengamankan portofolio yang menghubungkan pengembalian surat berharga ini dengan pendapatan yang dihasilkan dari portofolio investasi yang mendasarinya.

Dana yang dimobilisasi oleh penjualan sekuritas dapat digunakan oleh pemerintah untuk memenuhi defisit anggaran saat ini atau untuk melakukan kegiatan pengembangannya.

Sudan dan Iran telah menggunakan prinsip musyarakah untuk membiayai operasi pemerintah.

Instrumen semacam itu dapat digunakan untuk memobilisasi investasi jangka pendek maupun jangka panjang.

Secara umum dianggap lebih layak untuk membuat lembaga perantara untuk penerbitan dan pengelolaan instrumen-instrumen ini.

Perantara, di satu sisi, akan menerbitkan sekuritas untuk memobilisasi sumber daya untuk perusahaan/proyek pemerintah dan, di sisi lain, mengalokasikan dana ini untuk perusahaan/proyek penghasil pendapatan yang dana tersebut dimobilisasi.

Pengembalian sekuritas ini terkait dengan pengembalian pada perusahaan dan proyek yang ditentukan, atau mereka dapat dikaitkan dengan kumpulan pendapatan dari perusahaan yang berbeda atau sekelompok perusahaan.

Sudan, misalnya, telah menggunakan sekuritas berbasis musyarakah untuk menghubungkan pengembalian ke kumpulan pendapatan dari perusahaan pemerintah tertentu.

Efek ini adalah efek pengembalian variabel dan pengembalian tidak dapat ditentukan sebelumnya.

Namun, karena investasi dilakukan dalam kumpulan perusahaan, adalah mungkin untuk mengembangkan kumpulan perusahaan yang pendapatannya tidak saling tergantung sehingga mendapatkan manfaat dari risiko yang terdiversifikasi dan karenanya mengurangi volatilitas dalam total pendapatan untuk dibagikan dengan pemegang efek.

Karena sekuritas ini mewakili kepemilikan dalam proyek tertentu, perdagangannya di pasar sekunder diizinkan dalam hukum Islam.

Tetapi volumenya mungkin tidak cukup untuk melakukan operasi pasar terbuka yang efektif.

Metode ini, bagaimanapun, akan digunakan terbatas untuk pemerintah, karena sejumlah faktor.

Pertama, pemerintah, melalui pinjaman, mengumpulkan sumber daya dalam jumlah besar setiap tahun untuk memenuhi sumber daya yang dibutuhkan untuk pembangunan sosial ekonomi dan pengeluaran yang dibutuhkan untuk memenuhi tanggung jawab administratif yang semakin besar.

Portofolio pemerintah dari investasi yang menghasilkan pendapatan mungkin tidak menyediakan mobilisasi sumber daya yang pasti dan berkelanjutan dengan menerbitkan surat berharga pada investasi ini.

Kedua, pemerintah seringkali membutuhkan dana untuk melaksanakan proyek yang mungkin tidak menghasilkan pendapatan.

Ini mungkin proyek yang berkaitan dengan sektor-sektor seperti kesehatan, pendidikan, jaminan sosial, pertahanan dan sebagainya, dan pemerintah mungkin memerlukan dana untuk memenuhi biaya pengembangan dan/atau administrasi untuk proyek-proyek tersebut.

Mungkin tidak mungkin untuk mengamankan investasi dalam proyek-proyek tersebut untuk memobilisasi sumber daya untuk pasar.

Ketiga, pemerintah seringkali membutuhkan fleksibilitas dalam penggunaan dana yang mereka mobilisasi dari pasar.

Prioritas pemerintah dapat berubah.

Tetapi jika dana telah dimobilisasi dengan mengamankan portofolio investasi pemerintah, dana ini tidak dapat dialihkan ke portofolio yang berbeda jika perubahan prioritas muncul.

Jika pemerintah lebih suka menerbitkan sekuritas pengembalian variabel (syariah), itu akan mencari fleksibilitas juga dalam memobilisasi serta dalam penggunaan dana.

Juga pemerintah ingin instrumen tersebut dapat digunakan secara efektif untuk manajemen moneter ekonomi, khususnya untuk digunakan dalam melakukan operasi pasar terbuka.

Sekuritas pengembalian variabel yang dapat diterima syariah mungkin tidak cukup untuk melakukannya.

0 Response to "Efek Pengembalian Variabel"

Post a Comment

Iklan Atas Artikel

Iklan Tengah Artikel 1

Iklan Tengah Artikel 2

Iklan Bawah Artikel