Harga Instrumen Pemerintah

Mekanisme penetapan harga instrumen keuangan Islam, termasuk sekuritas pemerintah, pada dasarnya akan sama dengan instrumen keuangan konvensional.

Harga Instrumen Pemerintah

Nilai waktu uang dalam transaksi ekonomi dan keuangan diakui dalam Islam.

Satu-satunya perbedaan adalah bahwa nilai waktu dari uang tidak dapat direalisasikan sebagai bagian dari kontrak pinjaman.

Ini dapat direalisasikan hanya sebagai bagian integral dari transaksi nyata.

Dengan demikian, dalam transaksi perdagangan, jika pembayaran harga ditangguhkan, nilai waktu uang akan termasuk dalam harga komoditas.

Demikian pula, dalam kontrak leasing, nilai waktu merupakan bagian integral dari sewa yang disepakati para pihak.

Tetapi kontrak pinjaman murni tidak dapat mencakup kompensasi untuk nilai waktu uang (Khan, 1991).

Premi untuk risiko dalam kegiatan investasi juga diakui dalam hukum Islam.

Sebuah pepatah Islami yang berbunyi dalam bahasa Arab sebagai Al-Ghunmu bil Ghurmin (laba dibuat dengan menanggung risiko) menyiratkan bahwa, jika ada risiko yang lebih tinggi dalam kegiatan investasi, permintaan untuk premi yang lebih tinggi akan dibenarkan.

Dengan demikian, mekanisme penetapan harga instrumen keuangan Islam pada prinsipnya tidak akan berbeda dari mekanisme konvensional.

Satu-satunya syarat adalah bahwa instrumen keuangan harus didasarkan pada aset nyata atau harus menjadi hasil dari transaksi nyata.

Namun, masalah dalam mekanisme penetapan harga adalah sifat dari tolok ukur pengembalian bebas risiko.

Di pasar konvensional, tingkat suku bunga tagihan Treasury adalah tolok ukur yang nyaman untuk pengembalian bebas risiko.

Dalam kerangka Islam, tolok ukur alternatif akan dibutuhkan.

Ketika dikembangkan, laba atas sekuritas pemerintah jangka pendek Islam akan berfungsi sebagai tolok ukur untuk pengembalian bebas risiko.

Tetapi, sampai alternatif syariah ini untuk tagihan Treasury dikembangkan, beberapa langkah lain akan diperlukan sebagai indikator pengembalian bebas risiko.

Jika seluruh sistem keuangan dalam suatu ekonomi bekerja berdasarkan Islam, kenaikan pada pendanaan berbasis perdagangan jangka pendek yang dibebankan oleh bank akan memberikan proksi dari pengembalian bebas risiko.

Ini karena bank telah membuat model pembiayaan berbasis perdagangan dengan cara di mana bank hampir tidak memiliki risiko yang terkait dengan perdagangan.

Bank menunjuk klien (yang perlu pembiayaan untuk membeli beberapa materi) sebagai agen untuk melakukan pembelian yang diinginkan atas nama bank.

Klien kemudian diminta untuk membelinya kembali segera setelah pembelian dilakukan atas nama bank.

Pembelian dari bank akan berdasarkan harga biaya ditambah mark-up yang disepakati antara klien dan bank.

Klien akan berhutang pada bank dan tidak ada yang lain.

Mark-up dalam hal ini termasuk pembayaran untuk dua hal, tidak dapat dipisahkan satu sama lain: risiko yang terkait dengan transaksi perdagangan dan risiko yang terkait dengan kepemilikan barang sampai mereka dijual kepada klien, dan nilai waktu uang untuk menunda harga pembayaran.

Namun, kita tahu bahwa, dalam praktiknya, adalah mungkin bagi bank untuk meminimalkan, ke tingkat yang hampir dapat diabaikan, risiko yang terkait dengan perdagangan dan kepemilikan barang.

Jadi mark-up untuk kesepakatan jangka pendek dengan klien akan sangat dekat dengan nilai waktu uang.

Jika pasar komoditas dan keuangan kompetitif, mark-up diharapkan seragam di semua bank dalam perekonomian dan mark-up ini akan berfungsi sebagai tolok ukur untuk pengembalian bebas risiko yang dapat digunakan untuk menentukan harga instrumen keuangan, termasuk instrumen pemerintah.

Pemerintah mungkin ingin menggunakan mark-up ini sebagai variabel kebijakan untuk manajemen moneter dalam perekonomian.

Juga, jika pemerintah menerbitkan sekuritas jangka pendek berdasarkan operasi komoditasnya (sebagai alternatif dari tagihan Treasury) untuk memenuhi defisit anggaran, tingkat kenaikan pada operasi komoditasnya dapat diperbaiki.

Pengembalian sekuritas pemerintah ini akan lebih mencerminkan nilai waktu uang (dan karenanya lebih baik menunjukkan patokan) daripada tingkat mark-up yang dibebankan oleh bank.

Jika ada sistem ganda dalam ekonomi dengan keberadaan paralel dari keuangan Islam dan konvensional, kenaikan harga akan ditentukan oleh tingkat bunga pada tagihan Treasury pemerintah.

Tingkat ini akan menjadi patokan untuk tingkat pengembalian bebas risiko untuk instrumen keuangan konvensional maupun syariah.

Dalam hukum Islam tidak ada yang menentang penggunaan suku bunga sebagai titik acuan atau tolok ukur untuk menentukan harga instrumen keuangan Islam selama instrumen tersebut bukan kontrak pinjaman dan berbasis aset atau berdasarkan transaksi nyata.

0 Response to "Harga Instrumen Pemerintah"

Post a Comment

Iklan Atas Artikel

Iklan Tengah Artikel 1

Iklan Tengah Artikel 2

Iklan Bawah Artikel