Skip to content Skip to sidebar Skip to footer

Teknik yang Digunakan dalam Berinovasi Produk Keuangan Islam Modern

Teknik yang Digunakan dalam Berinovasi Produk Keuangan Islam Modern

Berbagai teknik telah digunakan dalam mengembangkan produk keuangan syariah termasuk penerbitan obligasi syariah.

Teknik paling populer mengikuti:

Memodifikasi


Dalam beberapa penataan, kontrak klasik telah dimodifikasi agar sesuai dengan praktik sistem keuangan modern.

Misalnya, murabahah adalah salah satu alat paling penting yang digunakan oleh perbankan Islam.

Dalam bentuk aslinya, murabahah hanyalah penjualan biasa; namun demikian itu berbeda dari penjualan normal dalam pengungkapan biaya aktual dalam memperoleh komoditas ditambah beberapa keuntungan yang ditambahkan padanya.

Untuk alasan itu, itu dianggap semacam trust sales ('uqud al-amanah).

Dalam praktik klasik, penjual akan memiliki komoditas terlebih dahulu sebelum menjualnya kepada pembeli.

Bentuk murabahah klasik ini telah dimodifikasi dalam praktik modern keuangan Islam.

Modifikasi yang paling penting berkaitan dengan bentuk asli murabahah.

Secara klasik, murabahah tidak pernah dimaksudkan sebagai mode pembiayaan.

Alih-alih itu semacam kontrak penjualan, satu-satunya fitur yang membedakannya dari penjualan normal (musawamah) adalah bahwa penjual murabahah secara eksplisit mengungkapkan kepada pembeli harga biayanya dan keuntungan yang ia peroleh dari transaksi tertentu.

Namun, praktik kontemporer telah mengubah kontrak ini dengan menambahkan beberapa fitur lain ke dalamnya sebagai mode pembiayaan berdasarkan pembayaran yang ditangguhkan.

Di bidang pasar modal, nama murabahah digunakan untuk menggambarkan leg kedua dari 'inah atau transaksi tawaruq.

Karena menggunakan nama murabahah, prinsip-prinsip inti dari kontrak penjualan harus dipatuhi agar dapat diterima dari sudut pandang Syariah.

Prinsip-prinsip ini pada dasarnya adalah persyaratan utama untuk penjualan yang valid, dengan beberapa persyaratan lain seperti pengungkapan harga biaya dan laba.

Modus operandi murabahah klasik juga berbeda dari murabahah modern.

Dalam murabahah klasik, penawaran mendahului permintaan, sedangkan dalam murabahah modern, permintaan mendahului penawaran.

Contoh lain yang tersedia dalam penataan sukuk adalah kontrak musyarakah dan mudharabah.

Dalam bentuk klasiknya, syirkah digunakan sebagai pembiayaan ekuitas murni, di mana dua pihak atau lebih mengadakan perjanjian musyarakah di antara mereka sendiri di mana modal akan dikontribusikan ke usaha.

Siapa yang akan bekerja dan bagaimana mereka akan bekerja adalah sesuatu yang harus diatur di antara mereka.

Bisa jadi semua pihak atau hanya sebagian dari mereka bekerja dengan modal, atau bahkan pihak ketiga ditunjuk untuk bekerja berdasarkan agen.

Usaha ini dimaksudkan untuk selamanya dan hanya dapat diakhiri karena alasan tertentu seperti kematian salah satu pihak dalam kontrak atau pelanggaran syarat dan ketentuan kontrak.

Dalam musyarakah modern, para pihak akan menyetujui sejak awal bahwa bagian dari mitra harus ditebus pada periode tertentu dengan harga yang disepakati; karenanya pemutusan kontrak musyarakah ditentukan di muka.

Bahkan dalam penerbitan sukuk, usaha pembelian dan penjualan telah digunakan untuk memastikan bahwa kepemilikan pro rata pemegang sukuk dalam sukuk dapat ditebus pada titik waktu tertentu atau di mana peristiwa pembubaran telah terjadi.

Dalam musyarakah klasik, tidak ada penentuan tingkat keuntungan tertinggi bagi setiap mitra.

Tulisan-tulisan klasik lebih menekankan pada penentuan wajib rasio bagi hasil pada awal usaha, tanpa menempatkan batasan pada hak dari mitra mana pun.

Ada literatur yang menunjukkan kemungkinan memiliki insentif ini dalam kontrak seperti itu, tetapi ini bukan praktik yang tersebar luas, secara klasik.

Sebagian besar penerbitan sukuk musyarakah, di sisi lain, menjaga hak investor untuk tingkat tertentu.

Jika ventura mengelola untuk menghasilkan lebih dari tingkat laba yang diharapkan, kelebihannya akan disalurkan ke penerbit sebagai insentif bagi keberhasilan manajemen ventura.

Juga sebelumnya, karena melakukan pembelian, obligor setuju bahwa jika ventura gagal menghasilkan tingkat keuntungan yang diharapkan, obligor akan membeli kembali seluruh portofolio sukuk dengan harga tertentu berdasarkan formula.

Tujuannya adalah untuk meyakinkan investor bahwa investasi mereka bagaimanapun "dijamin".

Dalam keadaan tertentu, jaminan pihak ketiga atas modal diperoleh untuk menambah jaminan lebih lanjut.

Semua peningkatan ini bertujuan untuk memberi kesan kepada investor bahwa meskipun mereka berinvestasi dalam struktur berbasis ekuitas ini, sekuritas mereka bertindak hampir sama dengan cara penerbitan obligasi konvensional.

Penggabungan Dua atau Lebih Kontrak


Praktek menggabungkan dua atau lebih kotrak telah lama diserap ke dalam banyak produk keuangan Islam.

Dalam kontrak tertentu, penggabungan ditingkatkan lebih lanjut dengan janji yang mengikat untuk membeli.

Mari kita ambil contoh sukuk ijarah dan mudharabah.

Dalam sukuk ijarah, dua kontrak, yaitu penjualan dan ijarah, digunakan untuk menaikkan struktur.

Dalam sukuk mudharabah normal, SPV akan dibentuk untuk memfasilitasi penerbitan sukuk.

SPV akan mengundang investor untuk berpartisipasi dalam usaha mudharabah dengan menyalurkan hasil mereka ke SPV.

Usaha mudharabah akan dibangun antara investor sebagai penyedia modal dan SPV sebagai pengusaha.

SPV akan menerbitkan sukuk yang menunjukkan partisipasi pemegang sukuk dalam usaha mudharabah tersebut.

SPV, di sisi lain, akan menerapkan hasil dalam usaha bisnis yang ditentukan untuk kepentingan pemegang sukuk.

Usaha ini dapat merupakan usaha mudharabah lain yang dibuat antara SPV dan pencetusnya, pembelian dan penjualan aset tertentu seperti dalam kasus komoditas murabahah atau BBA (Bai Bithaman Ajil) atau pembelian dan penyewaan aset yang dapat disewakan seperti pada sukuk ijarah.

Dalam sukuk mudharabah, indikasi atau tingkat keuntungan yang diharapkan akan diberikan kepada investor di muka.

Dalam semua penerbitan sukuk mudharabah, pembelian dan penjualan berdasarkan konsep janji akan diberikan dan diterima antara penerbit dan obligor.

Sertifikat pemegang sukuk akan ditebus kembali (dibeli kembali) pada saat jatuh tempo atau pada saat terjadinya peristiwa pembubaran.

Praktek menggabungkan kontrak untuk membentuk instrumen Islam baru telah menjadi bahan perdebatan di antara para cendekiawan.

Pendukung praktik ini menegaskan bahwa hal itu harus diizinkan selama hibrida tidak dibuat dengan cara di mana kinerja satu kontrak dibuat bersyarat untuk kinerja yang lain, dan berbagai prinsip Syariah tentang penggabungan kontrak dipatuhi sepenuhnya.

Di sisi lain, para kritikus menyatakan keprihatinan mereka bahwa praktik ini digunakan sebagai penutup untuk mempraktikkan produk konvensional lain menggunakan kontrak Islami yang sah.

Meningkatkan Konsep Klasik Relatif Kurang Digunakan


Literatur tentang hukum Islam telah menyaksikan pengenalan berbagai konsep baru dan belum pernah terjadi sebelumnya sepanjang sejarah Muslim.

Kegunaan suatu konsep juga relatif seiring berjalannya waktu.

Suatu konsep tertentu mungkin relatif tidak penting pada waktu tertentu, tetapi penting dan dengan penerapan luas di waktu lain.

Contoh yang sangat bagus untuk mendukung hipotesis ini adalah pemanfaatan wa'd (janji).

Secara singkat, masalah apakah suatu janji mengikat sekali diberikan, dan bagaimana itu harus dianggap mengikat, bukanlah hal baru.

Pendapat Maliki menyatakan bahwa meskipun sebuah janji pada umumnya tidak mengikat, jika promisor telah menyebabkan yang dijanjikan untuk mengeluarkan beberapa biaya atau melakukan beberapa pekerjaan atau tanggung jawab berdasarkan janji tersebut, janji itu wajib baginya.

Pengadilan dapat menegakkan janji jika bukti yang cukup telah diberikan oleh penggugat bahwa ia telah menderita kerugian sebagai akibat dari tidak adanya janji yang diberikan kepadanya oleh terdakwa.

Pendapat ini telah diadopsi oleh Akademi Fiqh Jeddah di salah satu resolusi, AAOIFI dalam Standar Syariah, dan telah diterima secara luas oleh para ahli hukum modern.

Legalitas dan keberlakuan janji dengan cara ini telah digunakan secara luas dalam menyusun banyak produk keuangan Islam.

Di bidang sekuritas syariah, usaha pembelian yang disusun berdasarkan konsep ini telah dipraktikkan dalam sukuk ijarah, musyarakah, mudharabah sebagai jaminan kepada investor jika terjadi gagal bayar atau ketidakmampuan untuk mendistribusikan tingkat laba yang diharapkan.

Para ahli hukum klasik telah memberikan perhatian pada konsep wa'd, tetapi perlakuannya relatif kecil.

Praktek keuangan Islam modern, di sisi lain, telah melihat potensi untuk mengembangkan konsep lebih lanjut karena dapat mengurangi berbagai kemungkinan, seperti kinerja kontrak (seperti dalam kasus murabahah kepada purchase orderer), hasil dari usaha (dalam mudharabah dan musyarakah), kemampuan untuk membayar sewa dalam kontrak ijarah (seperti dalam kasus sukuk ijarah).

Selain wa'ad, penggunaan 'urbun juga dapat berfungsi sebagai contoh tentang bagaimana konsep klasik telah berhasil ditingkatkan untuk memfasilitasi beragam penataan instrumen keuangan Islam modern, termasuk call options dan short selling konvensional.

Ijtihad Baru (Penalaran Hukum)


Saat ini, praktik ini tidak begitu banyak dilakukan.

Bahkan, sangat sulit untuk mengutip contoh ijtihad baru yang dilakukan oleh para ahli hukum modern.

Kecenderungan sejauh ini adalah untuk mengevaluasi putusan yang ada (preseden) di mazhab dan menerapkannya pada kasus/situasi baru, dengan cara aplikasi langsung atau analogi.

Terkadang, jika ada perbedaan pendapat di antara mazahib, preferensi pandangan tertentu lebih dari yang lain dibuat (tarjih mazhabi).

Bahkan ketika tidak ada preseden dalam mazahib, para ahli hukum pada umumnya ragu untuk melakukan ijtihad asli yang agresif.

Ijtihad baru di zaman modern dapat dilihat dengan menggabungkan berbagai kontrak nominasi terkenal untuk membentuk kontrak baru, seperti al-ijarah thumma al-bay', musyarakah dan mutanaqishah.

Ada upaya untuk menyusun kontrak baru untuk digunakan di zaman modern.

Al-Zarqa, misalnya, menganggap kontrak wafa' bukan sebagai penjualan atau rahn.

Alih-alih, ia mengusulkan agar bay' al-wafa' dianggap sebagai kontrak baru, karenanya harus diizinkan berdasarkan kemampuannya sendiri.

Cendekiawan lain mengusulkan bahwa kontrak future di mana subjek dan harga ditangguhkan harus dianggap sebagai kontrak baru.

Namun, sebagian besar ahli hukum modern tetap enggan untuk menganggap kontrak ini sebagai baru.

Sebaliknya, mereka merasa lebih nyaman mengevaluasi kontrak-kontrak ini menggunakan kerangka kontrak nominasi yang ada yang diuraikan oleh para ahli hukum klasik.

Karena mereka tidak sesuai dengan definisi kontrak klasik, keislaman mereka masih dipertanyakan.

Ini adalah keyakinan penulis bahwa tren yang berkembang pesat ditunjukkan oleh keuangan Islam harus ditingkatkan dan ditambah dengan kerja keras oleh para ahli hukum untuk melakukan penalaran hukum yang baru dan segar.

Mengandalkan hanya pada kontrak-kontrak yang diuraikan oleh para ahli hukum sebelumnya mungkin tidak mencukupi di kemudian hari dan dapat mendistorsi perkembangan lebih lanjut dari keuangan Islam.

Post a Comment for "Teknik yang Digunakan dalam Berinovasi Produk Keuangan Islam Modern"